מינוף מהווה מכפיל כוח בתחשיב התשואה על ההון
איך שיעור המינוף משפר את התשואה על ההון? בואו נכניס קצת אינטואיציה לסיפור. נניח ששני שותפים מרימים יחד מיזם שמראה לכל אחד מהם בתחזיות תשואה של 30% לשנה. מה אם אחד מהם יגיד "אני מסתפק ב-10% לשנה, כל עוד החלק שלי מובטח"? במקרה כזה, אם המיזם יצליח, ברור שהשותף השני יפיק תשואה שגדולה מ-30%, שכן הראשון ויתר על חלקו בתשואה הגבוהה לטובת ביטחון.
אותו סיפור עם הבנק. הבנק הוא שותף שלנו, רק שהוא לא "גרידי" כמונו – הוא מסתפק בתשואה נמוכה מזו שאליה אנו שואפים, אך הוא רוצה אותה בוודאות. לכן הוא מקבל תשואה מסוימת (ריבית) הנמוכה מהתשואה שאנחנו נקבל אם המיזם יישא פרי, אך רק בזכותו נצליח לקבל את אותה תשואה.
איך זה מתורגם למספרים?
נניח שפרויקט מסוים מראה תשואה של 8% לשנה, כאשר כל ההון של הפרויקט מגיע מן ההון עצמי של היזם. במקרה כזה יש 0% שיעור מינוף, ו-8% תשואה לשנה. כעת נניח שאנחנו יכולים לקבל הלוואה בשיעור של 3% לשנה מהבנק. שיעור ההלוואה (היקף ההלוואה מתוך ההון של הפרויקט) יכול להשתנות מ-0% ועד 90%. כיצד זה ישפיע על התשואה הכוללת? בואו נראה:
- 0% מינוף – 8% תשואה לשנה
- 10% מינוף – 8.56% תשואה לשנה
- 20% מינוף – 9.25% תשואה לשנה
- 30% מינוף – 10.14% תשואה לשנה
- 40% מינוף – 11.33% תשואה לשנה
- 50% מינוף – 13% תשואה לשנה
- 60% מינוף – 15.5% תשואה לשנה
- 70% מינוף – 19.67% תשואה לשנה
- 80% מינוף – 28% תשואה לשנה
- 90% מינוף – 53% תשואה לשנה
העלייה הדרמטית בשיעור התשואה ככל שהמינוף גדל נובעת מהקטנת ההון העצמי המושקע. זאת, מבלי לוותר על חלק משמעותי מהתשואה הצפויה לטובת המלווה. לכן מינוף גבוה מאפשר להגיע לתשואות גבוהות על ההון העצמי. עם זאת, יש לציין כי המינוף הגבוה כרוך כמובן גם סיכון גבוה יותר, והוא כשלעצמו מעלה את פרופיל הסיכונים של ההשקעה.
אין מתנות בחינם. העלאת התשואה (בכל דרך שהיא) תמיד מעלה גם את הסיכון, ויש לקחת זאת בחשבון.
